• 重磅!全面降准来了,万亿资金即将注入市场,利好股市利好商品! 2019/01/0
  • 资讯类型:热点关注  /  更新时间:2019-01-04  /  浏览:226 次  /  

重磅!全面降准来了,万亿资金即将注入市场,利好股市利好商品!

2019/01/04 18:44:00财经滚动

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中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利 为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

此前根据中国政府网消息,李克强总理于1月4日接连考察中国银行工商银行建设银行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会。总理强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。

总理刚刚结束完考察座谈会,央妈就宣布降准,预期还没消化就已经来了。

除了亲临中行、工行、建行三大国有银行总行考察外,李克强还在银保监会主持召开座谈会。会上,李克强强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。

上述讲话与去年12月中旬召开的中央经济工作会议所部署的工作内容一脉相承。中央经济工作会议就提出,2019年要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求,要推动推动更大规模减税、更明显降费,有效缓解企业融资难融资贵问题等。

为进一步激发银行投入普惠金融的积极性,央行本周刚刚宣布调整普惠金融定向降准考核标准,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”,调整为“单户授信小于1000万元”。这不仅相当于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,也使得部分已经享受定向降准优惠政策的银行能够提高优惠程度。

此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。

回应市场呼声,全面降准来了

央行此番调整普惠金融定向降准考核内容,被看作是为降准“预热”。近期,市场有不少分析认为,受春节前基础货币缺口巨大,央行有必要实施一次全面降准。而今日李克强专门提及全面降准,相当于是对市场呼吁的正面回应。

1月份资金缺口约在4万亿,造成资金缺口的主要因素包括:春节前企业和居民对现金需求增加、1月财政存款上缴国库、地方政府债券提前发行、前期央行货币政策工具到期。所以需要央行采取货币政策工具进行提前对冲,央行将大概率采取CRA、MLF、公开市场大额逆回购甚至降准等相结合的方式投放基础货币以平抑资金面波动。

中国12月PMI跌破荣枯线,为29个月来首次,经济下行压力进一步加大,PMI数据折射出政府正通过基建来维持经济平稳,加之12月底全国人大常委会审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额,在地方债务化解和偿还压力下,基建反弹将得到一定助力。交通运输、农林水事务等基建项目,经常是用来对冲经济下行的砝码,去年8月以来,基建投资增速企稳,在未来对冲经济下滑稳增长的背景下,基建项目将会加快落地。

但要强调的是,无论央行采用的货币政策工具是什么,春节前进行的基础货币投放依然是对冲性质的,并不代表货币政策基调转向宽松。

稳增长迫在眉睫,财政和货币政策双扩张

李克强在此次考察中强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。

可以看出,面对当前经济稳增长的压力,财政政策和货币政策加大逆周期调节力度,将是今年宏观政策的主旋律。

那么,究竟该如何理解财政+货币政策的逆周期调节呢?

尽管中国面临众多挑战,经济体制改革、经济结构调整、金融风险的防范,包括房地产泡沫、企业杠杆率过高、影子银行风险、地方融资平台违约,但最迫在眉睫的问题是经济增速的持续下降。

中国过去40多年的经验证明,没有一定的经济增速,一切问题都会恶化,因为大多数经济和金融问题都是以经济增速为分母的。没有一定的经济增长速度,结构调整、经济体制改革等长期问题无从谈起。现在必须认识到,经济增速的持续下降可能是中国面临的最大风险。

在财政政策方面,中央经济工作会议也提出,积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。

除了实现增长和物价目标外,为了配合财政部发行较大规模的国债,中国央行也应该采取更为扩张的货币政策。目前而言,中国央行不应该仅因担忧房地产泡沫而减少货币供应量。中国CPI目前大约在2%左右,经济增速持续下滑,这两个指标的情况应该会让央行采取扩张性的货币政策。

传统观点认为,央行为经济注入了太多流动性,这是导致房地产泡沫的元凶。但余永定认为,这一观点可能只是部分正确。事实上,房价的剧烈上涨早在央行信用宽松前就出现了。中国房价的涨跌呈现周期性特点,很难确定货币供应和房价涨跌之间的因果关系。完全有理由认为,真正的因果关系是房价上升导致货币供应量上升。房价上升会把大量原本在实体经济中循环的资金吸入资本市场,并在资本市场上自我循环。因此,央行需要加大货币供应量来满足实体经济的流动性需求。

去年底的中央政治局会议和中央经济工作会议,均释放出高层对2019年更强的忧患意识和稳经济的信号,未来宽松政策的托底意愿将延续。稳增长的路径也非常重要,具体来看分为三种,一是放松地产,二是加大基建,三是减税。

这三种路径其实是存在一定的矛盾的,比如减税必然导致财政收入减税抑制基建,比如松地产是否要配合房产税推出,那么又会一定程度上对冲减税的效果。

从政策的紧迫性来看,稳基建是最好的选择,而稳基建需要解决政府债务,那么就要求货币宽松加码,那么市场利率仍有下行的空间,但是短期来看债市交易拥挤,预期过于一致,存在调整的可能;同时基建改善的预期也会对股票市场形成支撑。

对市场有何影响?

央行宣布全面降准,新华富时A50期指直线拉升,一度涨1%,恒指期货涨0.6%。

受中国降准消息刺激,欧美股市全线拉升,美股期指涨幅扩大,纳指期货涨1.8%,道指期货涨300点,德国DAX指数涨1.7%。

针对市场的资金疑虑,央行也在持续呵护流动性,结合2018年经济疲弱、严监管、去杠杆的背景,预计降准置换将成为一种央行后期调控资金面的常用手段。

根据统计显示,历次定向降准,对于A股市场作用不一。但不难发现,降准其实很难改变市场原有趋势。

A股市场仍旧处于寻找市场底的阶段,基本面趋势回落的周期尚未结束,2019年或许还是一个磨底年。

债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

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